社科院報(bào)告指出，國(guó)內(nèi)銀行中，股份制銀行的創(chuàng)新動(dòng)力明顯較強(qiáng)；中資銀行注重以量取勝，而外資銀行注重以質(zhì)取勝；部分銀行理財(cái)產(chǎn)品有夸大收益之嫌
“國(guó)內(nèi)銀行中，股份制銀行的創(chuàng)新動(dòng)力明顯較強(qiáng)；中資銀行注重以量取勝，而外資銀行注重以質(zhì)取勝；部分銀行理財(cái)產(chǎn)品有夸大收益之嫌?！敝袊?guó)社科院金融研究所結(jié)構(gòu)金融研究室主任殷劍峰9日在京舉行的“銀行理財(cái)產(chǎn)品評(píng)價(jià)報(bào)告暨金融創(chuàng)新研討會(huì)”上表示。
這些結(jié)論，是由其擔(dān)任執(zhí)行負(fù)責(zé)人的金融所“理財(cái)產(chǎn)品評(píng)價(jià)項(xiàng)目組”當(dāng)日對(duì)外發(fā)布的《IFB銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展及評(píng)價(jià)報(bào)告》中的一部分。這是中國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展以來(lái)，國(guó)內(nèi)首份由獨(dú)立第三方依據(jù)自建數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)2006年市場(chǎng)上約500余只產(chǎn)品(占當(dāng)年發(fā)行數(shù)量的一半左右)進(jìn)行了收益和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后的分析報(bào)告。
報(bào)告一并依據(jù)預(yù)期到期年收益率(以下簡(jiǎn)稱預(yù)期收益率)和預(yù)期到期超額收益率(以下簡(jiǎn)稱超額收益率)兩個(gè)收益指標(biāo)和99%和95%置信水平上的VaR值這一風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，對(duì)各家銀行進(jìn)行了排名，并直陳其中的得與失。
股份制銀行創(chuàng)新動(dòng)力強(qiáng)
創(chuàng)新動(dòng)力反映在各家銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量和種類方面。殷劍峰介紹，依據(jù)項(xiàng)目組的統(tǒng)計(jì)，去年發(fā)行結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量最多6家銀行無(wú)一是國(guó)有大型商業(yè)銀行。這包括5家股份制銀行和城市商業(yè)銀行。
其中，民生銀行和光大銀行不僅發(fā)行的人民幣掛鉤產(chǎn)品數(shù)量居于前兩位，而且，其產(chǎn)品類別齊全，包含了各種掛鉤產(chǎn)品類型；而北京銀行則發(fā)行了最多的信用掛鉤類產(chǎn)品。
與此同時(shí)，中小銀行意愿支付的產(chǎn)品收益率也高于大型銀行。從人民幣非掛鉤產(chǎn)品的預(yù)計(jì)最高收益率看，排名前三位的均是股份制銀行。其分別是廣發(fā)銀行、興業(yè)銀行和民生銀行。至于四大國(guó)有銀行，其公布的預(yù)計(jì)最高收益率顯著低于中小銀行。
另外，在2006年外幣產(chǎn)品的發(fā)行中，股份制銀行和城市商業(yè)銀行等中小銀行的發(fā)行數(shù)量也最多。
報(bào)告同時(shí)指出，2006年銀行理財(cái)市場(chǎng)的另一個(gè)特點(diǎn)是，與中資銀行注重以量取勝比，外資銀行更加注重產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和適銷對(duì)路，以質(zhì)取勝?！耙虼?，在產(chǎn)品的創(chuàng)新上，國(guó)內(nèi)銀行尚任重道遠(yuǎn)?！币髣Ψ逭f(shuō)。
部分產(chǎn)品有夸大收益之嫌
報(bào)告在對(duì)2006年銀行理財(cái)市場(chǎng)分析的基礎(chǔ)上，同時(shí)依據(jù)預(yù)期收益率和超額收益率(產(chǎn)品預(yù)期到期收益率與相應(yīng)幣種、期限存款利率的差)以及99%和95%置信水平上的VaR值對(duì)當(dāng)年發(fā)行的69只人民幣產(chǎn)品和503只外幣產(chǎn)品進(jìn)行了評(píng)價(jià)，并據(jù)此對(duì)各家銀行進(jìn)行了排名。
從人民幣理財(cái)產(chǎn)品的評(píng)價(jià)結(jié)果看，掛鉤產(chǎn)品的投資價(jià)值好于非掛鉤產(chǎn)品，但是，不同掛鉤類型和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)導(dǎo)致產(chǎn)品的差異極大，股票掛鉤產(chǎn)品最具投資價(jià)值；從不同銀行設(shè)計(jì)的產(chǎn)品投資價(jià)值看，股份制銀行的產(chǎn)品好于大型國(guó)有銀行。但到外幣理財(cái)產(chǎn)品，外資銀行則更占有優(yōu)勢(shì)。
作為例證，報(bào)告稱，據(jù)系統(tǒng)對(duì)已經(jīng)評(píng)估的353只美元外幣理財(cái)產(chǎn)品(占2006年美元產(chǎn)品的67%)按超額收益率進(jìn)行排名，進(jìn)入前6名的均是外資銀行。
不過(guò)，就系統(tǒng)評(píng)估的預(yù)期收益率和銀行公布的預(yù)計(jì)最高收益率看，部分銀行的部分產(chǎn)品還是有夸大收益之嫌。據(jù)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，在掛鉤產(chǎn)品中，有32%強(qiáng)的產(chǎn)品，其預(yù)期收益率比預(yù)計(jì)最高收益率低10%以上；另有近13%的產(chǎn)品，其預(yù)期收益率比預(yù)計(jì)最高收益率低50%以上。
“對(duì)于這些差異較大的產(chǎn)品，說(shuō)明發(fā)行銀行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)過(guò)于樂(lè)觀，過(guò)高估計(jì)了產(chǎn)品的收益，存在一定的夸大嫌疑。”殷劍峰說(shuō)。
觀點(diǎn)集粹
沈炳熙：理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)要謹(jǐn)慎考量
中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)沈炳熙上周六在中國(guó)社科院舉行的“銀行理財(cái)產(chǎn)品評(píng)價(jià)報(bào)告暨金融創(chuàng)新研討會(huì)”上表示，隨著中國(guó)金融產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)，商業(yè)銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)正面臨很大的空間，但同時(shí)也需妥善處理各種關(guān)系，謹(jǐn)防信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
他表示，盡管各家銀行的理財(cái)產(chǎn)品各異，但本質(zhì)上都是一種信托關(guān)系。銀行除了在管理層、研發(fā)部門明白這一點(diǎn)之外，還需讓自己的一線銷售人員對(duì)此了然于胸，謹(jǐn)防后者將之當(dāng)作存款向顧客進(jìn)行推銷，事后讓顧客對(duì)銀行產(chǎn)生意見(jiàn)。此外，商業(yè)銀行應(yīng)提高自身的研發(fā)水平和預(yù)期能力，謹(jǐn)防理財(cái)產(chǎn)品所宣傳的預(yù)期收益率跟其實(shí)際收益率相差太大，以至于使銀行信譽(yù)受到很大影響，最終導(dǎo)致客戶流失。沈炳熙稱，這是目前各家銀行開(kāi)展理財(cái)產(chǎn)品時(shí)所遇到的最現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，商業(yè)銀行需謹(jǐn)慎考量自身產(chǎn)品的定價(jià)依據(jù)和策略。不宜將產(chǎn)品預(yù)期收益率變動(dòng)太大，損害商業(yè)銀行的信譽(yù)和形象。(謝曉冬盧曉平)
張光平：開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)需注意市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和監(jiān)管協(xié)作部副主任張光平上周六在北京表示，中國(guó)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展需要完善一系列市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，其中包括建立公認(rèn)的國(guó)債回報(bào)率曲線、發(fā)展場(chǎng)內(nèi)的衍生品市場(chǎng)等等，在這些條件不具備的情況下，銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)要特別注意其中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
張光平說(shuō)，盡管這兩年來(lái)，中資銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品比以前有所增強(qiáng)，但是大量的新興產(chǎn)品還是外資機(jī)構(gòu)提供。與中資銀行目前大力開(kāi)拓銀行理財(cái)產(chǎn)品的熱情相比，中資銀行在研發(fā)方面還存在許多不足。不過(guò)他指出，這很大程度上是因?yàn)橹袊?guó)還缺乏相關(guān)的市場(chǎng)基礎(chǔ)環(huán)境。如缺少設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品所需的各種衍生產(chǎn)品尤其是場(chǎng)內(nèi)產(chǎn)品。二是由于缺乏公認(rèn)的國(guó)債回報(bào)率曲線，不能很好地對(duì)這些產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)，進(jìn)而影響到對(duì)其評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)考量。
張光平表示，盡管上述基礎(chǔ)環(huán)境非常重要，但中國(guó)要完全建立起來(lái)，還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。在此背景下，銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)就要特別注意其中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?！疤貏e是境外理財(cái)?！睆埞馄秸f(shuō)。他提醒中資銀行提早作好準(zhǔn)備，從簡(jiǎn)單到復(fù)雜，遠(yuǎn)期、期貨、基本的歐式期權(quán)，盡快熟悉各類衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征和定價(jià)方式，做好開(kāi)辦這類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管控。(謝曉冬盧曉平)
易綱：理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展考驗(yàn)貨幣政策
中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理易綱上周六在北京表示，中國(guó)目前11萬(wàn)億的銀行存貸差，給銀行發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)提供了很好的機(jī)會(huì)。但與此同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的興起，也正對(duì)貨幣政策、金融監(jiān)管、金融市場(chǎng)、金融人才等四方面提出挑戰(zhàn)。
易綱說(shuō)，增加貸款并不能影響存貸差，因?yàn)橘J款同時(shí)會(huì)產(chǎn)生派生存款。但理財(cái)產(chǎn)品，如一些銀行將優(yōu)質(zhì)貸款打包出售給客戶，客戶就需用存款來(lái)購(gòu)買，從而分流存款，這就影響到貨幣政策決策。易綱談到的是資產(chǎn)證券化，其一般的操作模式是，銀行將一定額度貸款進(jìn)行打包處理，作成資產(chǎn)池，并以此隔離資產(chǎn)為基礎(chǔ)，在銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行支持債券進(jìn)行出售。該業(yè)務(wù)的關(guān)鍵是做到“真實(shí)出售”，使該打包貸款與銀行的其他資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行隔離。成功的操作將減少銀行的貸款規(guī)模，并減少客戶的存款?！把胄鞋F(xiàn)在在控制貸款規(guī)模，就要考慮它是不是真的隔離了。”易綱說(shuō)。(謝曉冬 盧曉平)
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